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有项目尚未取得采矿许可证,偿债压力巨大,宝丰能源能否过会?
发表于:2019-03-24 06:40 分享至:

而焦化业务方面,受煤炭价格变动影响,宝丰能源近三年的毛利率变动区间在3-51%不等,波动较为明显。

这一变动让投资者即使不看公司财务状况也可以明显感到其可能正在“闹钱荒”。但实际上招股书显示,宝丰能源仅在去年便净赚37亿元,所以这公司为何还要如此“勒紧裤腰带度日”呢?

2018年,公司总营收达130.52亿元,同比增长6.11%;与此同时,公司当期归母净利润为36.96亿元,同比增长26.41%。并且,从最近三个财务年度业绩来看,宝丰能源正处在稳定增长阶段。

对于宝丰能源来说,目前正是其冲刺A股的关键时机,但公司面临的经营及财务风险显而易见,届时这些或将成为发审委关注的重要问题。

从盈利能力和成长性来看,目前公司具有烯烃、焦化和精细化工三个业务板块,其中烯烃业务被公司认定为未来业绩增长点。近三年,该业务毛利率稳定在43%上下,2018年上半年该业务相较中国神华和中煤能源的同类业务毛利率分别高出22.99个百分点、22.86个百分点。

除了财务上存在偿债问题外,经营上宝丰能源也是存在一定风险。

在宝丰能源长达9页的风险因素介绍中,对公司经营风险做了较为详细的说明,其中上述提到了四大在建工程中,红四煤业项目、丁家梁煤矿项目尚未取得采矿许可证。

从现金流情况来看,公司近三年经营现金流净额大致与同期净利润相近,说明公司具备较好的收现能力。

并且公司于2011年11月收购80%股权的东毅环保,在收购后形成了11.24亿元的商誉。招股书介绍,未来甲醛价格或影响该子公司利润,具有商誉减值风险,这也会对公司净利润造成一定负面影响。

面对如此大的资金缺口,宝丰能源只能靠借债度日。数据显示,宝丰能源目前拥有短期借款10.86亿元,一年内到期的非流动负债21.94亿元。此外,截至2018年底,宝丰能源带息债务和净债务分别为87.46亿元、73.11亿元,较2017年分别增加5.63亿元、10.48亿元,其中约57%的债务为短期债务。

从以上经营数据来看,宝丰能源可以称得上是一家好公司了。但是,在不同行业财务数据的解读均有不同,宝丰能源当真经得住投资者考验么?

(李子琪)近日,宁夏宝丰能源在证监会官网披露了最新的招股说明书。在招股书中,公司原计划投资规模约211亿元的烯烃项目,其投资规模降至约153亿元;与此同时,IPO募资金额由54亿元增加至74亿元。

了解到,宝丰能源是宁夏地区最大的民营煤化企业,公司具有目前全国规模最大、产业链最完善的循环经济工业基地宝丰能源基地。招股书显示,公司现拥有年产30万吨聚乙烯、30万吨聚丙烯、30万吨煤焦油加工、170万吨甲醇、400万吨焦化以及1000万吨煤炭洗选等贯穿煤化工产业链的生产能力。

除此之外,据招股书披露,2016年以来,宝丰能源公司及其子公司存在26起行政处罚,其中9起为环保处罚、15起是针对安全生产的行政处罚,包括2017年马莲台煤矿重大安全隐患问题、丁家梁煤矿违规事宜、2016年甲醇厂“6.21”中毒事故,宝峰煤焦化“5.25”中毒事故案等。

从负债结构来看,公司2018年资产负债率为49%,流动比率为0.3,速动比率为0.24,这说明公司存在一定的偿债风险,短期负债压力较大。

根据招股书数据,目前公司的在建工程分别是红四煤业项目、丁家梁煤矿项目、焦炭气化制60万吨/年烯烃项目以及马莲台煤矿安全技术改造项目,并且这四大项目的预算分别为27.15亿元、14.30亿元、152.79亿元以及7.95亿元,以公司目前的在建工程投入来看,宝丰目前的资金缺口大概在150亿左右。

由于煤炭行业属于重资产行业,所以此类公司的固定资产投入比重通常较大。数据显示,2018年公司固定资产150.66亿元,在建工程为58.67亿元,两项合计近210亿元,占资产总额比例为78%。